执行摘要：
- 本文介绍了一系列税收股份退休账户和应税账目的若干谴责退休的若干减税策略，每组持有额度股票和应税债券。
- 分析将这些策略适用于三个“巢蛋”方案，以确定他们所产生的投资组合生活，同时在这些生活中检查税收后果。
- 在这些情况下，税收效率更高的减积策略比传统智慧和施瓦布最近推出的减积策略的持续时间都要长1%到11%以上。
- 研究结果为财务规划专业人士提供了深刻的见解，他们可以根据客户的具体情况，定制出更符合客户具体情况的免税减计建议，从而增加他们的财富在退休期间的持续时间。
Greg Geisler博士是印第安纳大学(布卢明顿)凯利商学院会计学临床教授。他的研究成果已在许多期刊上发表，包括其他6篇文章中国财务规划杂志．他是2017年的收件人期刊Montgomery-Warschauer奖．他可以到达在这里．
Bill Harden，CPA，CHFC®，博士，是北卡罗来纳州大学布莱恩商业和经济学院会计副教授。他在小企业和个人的税收和财务规划领域的研究和咨询。他可以到达在这里．
博士，博士，博士，议会大学大学会计学院和肯塔基大学公共政策中的副教授。他在许多期刊上发表了与税收相关的文章，是联邦税务教科书的贡献作者和共同编辑。电子邮件给他在这里．
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一个重要组成部分财务计划的关键在于确定提款的顺序(即累积)。由于客户可能为退休而储蓄的不同类型账户的税务处理不同，不同的减积策略会导致不同的投资组合寿命。1
本文的分析考虑了重要的税收后果，比如适用于收入的税率来自税务延期账户（以下，TDA;请参阅本文中使用的缩写列表的“使用”缩写“框。它还考虑了从纳税账户销售的升值股票的税率，税收鱼雷[即，额外收入造成额外的社会保障福利（SSB）纳税]，2参与Medicare的高收入客户（即，有效额外税收的Medicare Premium增加），所需的最低分布（RMD），收入相关的每月调整金额（IRMAA），以及有效额外的税收）和3.8％的净投资所得税（NIIT）。
该分析侧重于65岁的客户退休，但直到70岁到70岁，创造了一个五年的窗口，可以在没有产生税收的情况下认可收入。该分析还审查了整个投资组合的生命中的税收后果，这很重要，因为较短的运行中的税收策略可能不会较长。在2017年税收削减和就业法案中颁布的2025年税收征税的预定届满的持续时间账户的长期考试账户。3.
对所有客户都没有最佳的方法。该分析表明，根据客户的具体情况，最优减积策略是不同的，具体情况包括退休所需的现金流和各类投资账户中储蓄的比例。分析分析了三种“储蓄金”方案，发现以客户为中心的特定策略比不以客户为中心的一般经验法则表现得更好。客户推迟ssb启动的能力也为管理累积税的税收影响提供了更大的灵活性。
堆积策略的背景
大多数关于这一主题的研究[Reichenstein（2006）和Horan（2006A，2006B），Jennings等。（2011年）和Coopersmith和Sumutka（2011）]注意常用的裁员战略被称为传统智慧，其终止征收纳税账户，TDAS第二和津津扣）。这种策略背后的想法是首先将纳税账户清算，这些账户通常被视为劣税。然而，应纳税账户的优势是长期资本收益的税率降低，这可以低至零百分比。TDA中产生的长期资本收益在分发时征税为普通收入。此外，在个人获得72岁之后，RMD适用于TDA，但不适用于应税账户和茶。4
嘉信理财(Charles Schwab)最近推出了另一种减积策略，称为“嘉信理财智能收入”(以下简称“嘉信理财”)。它被宣传为产生“税务智能提款”，结合了TDAs和应税账户的年度分配，因此两者都在同一年内耗尽。5这种策略在直觉上有一定的吸引力。根据传统智慧，当个人为了满足支出需求而出售的应税投资包括免税基础回报时，他可能会在退休的最初几年浪费低税率等级。传统智慧可能导致在退休中期，TDAs是唯一的资金来源时，税收等级更高。根据嘉信理财的策略，每年将应税投资的销售和TDA提取相结合，可以利用早期较低的税率，避免以后的较高税率。然而，当考虑到诸如SSB税收鱼雷、IRMAA和NIIT等税法特征时，尚不清楚Schwab是否比传统智慧在税收上更有效率。这项研究为三个客户场景提供了关于这个问题的证据。
额外的并发症通常不会被考虑在解体策略中是SSB税收鱼雷，这可能导致有效的边际税率为法定税率的150或185％，因为额外的非SSB收入可能导致征收更多的SSB。税收的最糟糕部分是（2025年）的185％的法定税率，产生了46.25％的有效边际税率。6延迟SSB的客户在通过其全部退休年龄后，每年增加SSB的增加，直至达到70岁。此延迟也创造了税收鱼雷的时间窗口。客户可以通过识别在法定税括号中征税而不是150或185％的收入来利用此窗口。因此，退休的客户可以从事策略中受益，例如在SSB开始前几年收获长期资本收益和进行部分罗斯转换。对于具有较大巢蛋的更高收入个体，“Irmaa Bumps”和NIIT是额外的问题需要考虑财务计划者。
文献综述
关于降低退休储蓄的非税方面有大量的文献，其中大部分集中在投资选择和可持续提现率[Bengan (1994)， Guyton (2004)， Fullmer (2007)， Pfau(2011)]。然而，本研究的重点是对累积策略的税收考虑，因此这篇文献综述侧重于这些税收方面是主要焦点的研究。
Reichenstein（2006）和Horan（2006A，2006B）审查了税收效率，以增加包括应税账户，TDA和茶的投资组合的生命。在讨论税收效率退休戒备策略时，詹宁斯等人。（2011）指出，这些早期的研究表明，在采取TDA分配之前出售税款账户是税率效率（除了服用RMDS）之前，最好服用TDA分布，直到纳税收入达到税收托架的顶部，然后采取茶分布以产生现金流，同时避免下一个更高的税务括号。Geisler和Hulse（2018）指出，由于SSB税鱼鱼雷，有效的税收托架比法定税收托架更复杂。他们还指出，随着收入的增加，有效的税收托架可以减少，因为税收数量限制在纳税SSB不到SSBS的85％时。这些研究的调查结果纳入了该研究中的税收效率较高。
Coopersmith和Sumutka(2011)研究了在TDA之前使用应税储蓄的“共同规则”，并将其与旨在最优平衡应税账户和TDA提款的节税线性规划模型进行了比较。他们的研究显示了将特定税收因素纳入累积决策的重要性。
Sumutka等人。（2012年）审查了15项策略（三个天真，有关税制各方面的三个知情策略），发现TDA在这些年份使用低税收托架的初期提款具有有益的效果。他们还发现，保持平滑的收入水平，以避免Medicare溢价的颠簸和NIIT - 并保持较低的长期资本收益率 - 提高税率。他们的研究强化了最大限度地减少税收在退休年前的税收可能不会提高整体财富，因为稍后增加了税收。他们的学习和库斯莫斯和Sumutka（2011年）没有考虑SSB的开始延迟的情况延迟到70岁。此延迟创造了一个机会窗口，以利用低于高效税率括号的机会，因为税收的开始，这项研究的一个重要方面。
Welch(2015)还将“通用实践”与线性规划方法进行了比较。这项研究对Coopersmith和Sumutka(2011)进行了扩展，包括进行罗斯转换的能力，并使用所有账户的单一回报率来关注税收影响。他发现这种做法比一般做法有了显著的改进。
Cook, Meyer, and Reichenstein (2015) suggested a tax-efficient decumulation strategy in which taxable (i.e., partial Roth) conversions are used to move amounts from TDAs to TEAs to take advantage of the two lowest ordinary tax rate brackets during earlier years in which taxable investments are the primary source of spendable funds.7他们发现这比传统智慧更加税收，因为它降低了涉及多年的平均税率。Geisler和Hulse（2018年）通过表明金融规划者还应考虑SSB税收鱼雷，扩大了这项工作。这项研究认为，既不考虑纳税账户所拥有的股票。
KITCES（2019A）指出，客户还应该意识到普通收入增加可以增加长期资本增益税率，这可以是零征收收入的零额，15或20％。他建议通过部分罗斯转换或其他仅限于扣除程度的额外手段来认可普通收入，因此它以零百分率有效征税，以及收取长期资本收益到零百分比支架的顶部，用于这种类型的收入（如果单身和80,800美元，如果已结婚，则应征收40,400美元，为2021年）。
Kitces (2019b)建议找出退休期间的均衡税率。这一目标的一个具有挑战性的实际方面是，退休人员在SSBs启动前和启动后可能面临的有效边际税率不同。此外，即使每年以实际美元计算的应税收入是一致的，也可能不可能维持均衡税率，因为税收鱼雷会随着时间的推移而变化，这是由于其美元门槛没有与通胀挂钩，这一现象将在后面详细讨论。尽管如此，Kitces的主要观点是，人们不应该在退休的最初几年推迟太多的收入，这是一个很好的建议;在早期推迟足够的收入以避免高边际税率是有益的，但不会导致未来的高边际税率。
Reichenstein(2019)指出，在客户60多岁时，特别是ssb开始之前，部分Roth转换的价值，以及以后使用Roth账户作为免税现金的来源，以避免更高的医疗保险保费。Kitces(2020)指出，许多策略倾向于降低当前税率，但也会导致未来税率的提高，这可能是税收低效的。
这些文献表明，通过专注于给定的客户的特定税收局势，可以改善单尺寸适合的所有解裁策略，如常规实践和传统智慧。它还展示了专注于退休投资组合的整个生命的税收优势，以避免边际税率的“颠簸”。虽然复杂的数学技术可能导致更好的结果，但如果一个人在这样的技术中不受很好地精通这种情况，将使这些结果的直觉适应对客户的特定税收。
分析描述
这项研究的假设总结在表1中。其中两个是客户在65岁时退休，但不会开始服用SSB直到70岁。对于许多客户来说，主要目标是最大化其退休投资组合的时间长度鉴于某种支出需要。延迟SSBS在表现上是有利的，如果客户具有高于平均寿命，并且也是风险厌恶策略，因此这里的分析侧重于客户退休组合的生命，而不是它对各种年龄幸存的概率。第三个假设是返回静态，因此可以检查不同策略的税收效应而不会对其他因素的混淆效应。这种假设与本领域的先前税务文献一致。
分析假设客户在TDA，茶和应税账户中积累了节省。这些账户中的每个账户的总节省的分数在三个巢蛋方案之间变化。分析还假定客户希望从这些账户中提取资金，并在任何SSBS中，一贯税收税款级别支出。
三个蛋的情况进行了分析。在案例一中，客户端已累计$ 800,000将获得$ 3.6万办学团体开始在70岁，并且需要的$ 65000每年税后现金流。根据笔者的经验，这类型的客户端通常最TDAS他们的退休储蓄，在茶和应税账户余额较小。因此，TDA价值$ 600,000的TEA $ 50,000，应税帐户$ 150,000。表2总结了三个案例的事实。
案例a采用了四种税收感知的累积策略，其中两种是前面讨论的传统智慧策略和施瓦布策略。第三种策略(Harvest)采用了Kitces (2019a)的方法，既以零税率收获长期资本利得，又进行部分罗斯(Roth)转换，这些转换被扣除额抵消，因此在ssb开始之前的退休前几年，他们实际上以零税率纳税。一旦SSB开始实施，就可以尽可能长时间地避免实际税率为46.25%的SSB税制最糟糕的部分。这些适应性将与案例A的结果进一步讨论。
第四种策略是以客户为中心的，因为这个特定的客户可以通过加速收入来避免SSB税收损失的最糟糕部分，因此这种规避会在投资组合的整个生命周期中发生。具体来说，在ssb开始之前的提前退休年，应税账户会逐渐清算，部分Roth转换和大规模TDA提取也会发生，只要它们完全使用了最低的两个税率等级。ssb启动后，TDA提款将达到(但不是进入)税收鱼雷最糟糕的部分，TEA提款将提供所需的任何额外资金。
如果B，客户有1,000,000美元的更大巢蛋，TDA价值700,000美元，一个价值100,000美元的茶，价值为200,000美元的应税账户。客户再次收到36,000美元的年度SSB，但期望的年度税后现金流量现在为75,000美元。再次检查传统的智慧，施瓦布和收获策略，但是以客户为中心的策略进行了修改。具体而言，在SSB开始前的早期退休年期间，比在案例A之前发生的较大部分罗斯转换和TDA取款。虽然这导致其中一些人在第三次（22％，但2021-2025）税率支架中的税收税征收多年来，它还确保随后的有效边际税率从未在任何年度达到46.25％。
在Case C中，客户累计300万美元，每年将收到42,000美元SSBs，每年需要税后现金流167,000美元。8作者在这种情况下，客户的经验是，它们一般在应税账户积累积蓄的较大部分。客户端假设有一个TDA价值$ 1,350,000，茶价值$ 300,000，应税账户价值$ 1,350,000。鉴于这些参数，客户的收入在某些年份高到足以触发IRMAA和NIIT，取决于decumulation策略。9Irmaa一般基于调整后的总收入（AGI），而当AGI超过单个个人的法定门槛200,000美元的法定门槛时，NIIT仅适用于应税投资收益（但不是TDA提款）。此外，这2万美元的阈值每年有效地减少，因为它没有调整通货膨胀，但IRMAA阈值是通胀调整的。
传统的智慧和嘉信理财策略同样适用于C .收获策略不检查案件C因为很难满足客户的每年167000美元的现金需求,同时限制应纳税所得额40400美元金额的百分之零的长期资本利得税率适用。因此，第三种策略是以客户为中心的，在前五年避免了32%的所得税等级，在那之后每年都避免了28%的所得税等级(除非rmd迫使更大的TDA提款)。第四种策略也是以客户为中心的，避免了额外的IRMAA增加(即，如果AGI超过阈值1美元，医疗保险保费就会增加)。在案例C中，SSB税鱼雷的重要性较小，因为无论采用何种策略，由于客户的收入水平，它都是在多年内全额发生的。
在分析三个案例的策略时，制定了以下附加假设，并在表1和2中注意到，每个账号中的一半包括升值的非股息支付股票，10.另一半是公司债券。股票和债券的年静态实际回报率分别为6%和2%，11.通货膨胀每年是静态的百分比。12.每年都会重新平衡每年重新平衡，以维持同等数额的股票和债券，从而避免作为客户年龄繁重的投资组合。13.该分析假设，自2018年以来的法律规定的个人所得税税率——预计将于2025年底结束——确实会结束。类似地，分析假定这种日落将恢复标准扣除其先前较低的通货膨胀调整后的基础金额，并恢复个人豁免扣除。客户采取标准扣除。
堆积策略的结果
本节介绍了四个效decumulation策略，这三种情况下的结果。表3总结的结果，和图1，图2和图3示出了它们的相对的税率。
案例A: 80万美元的储蓄金，3.6万美元的ssb
图1阴影部分描述了客户在退休期间的非ssb普通收入的有效边际税率。这四条线代表四种累积策略产生的非ssb收入。要把重点放在税率上，现在先忽略这四种策略。如前所述，税负鱼雷指的是额外增加1美元的非ssb AGI，导致额外的ssb被征税，使实际边际税率为法定税率的185%。14.图1描绘了法定税括号的重叠，逐步逐步纳入税收性。前五年只显示法定税率，因为没有办学团体触发税鱼雷（办学团体没有开始，直到70岁这个客户端）。在随后几年中，税务鱼雷可引起在18.5，27.75，46.25和百分之征税非SSB收入的部分，对应于（后2025）10，15，和25％的法定税级的百分之185。然而，在办学团体的最高85％是纳税，客户端再次面临只有法定税率（即25％）。18.5，27.75和46.25税率向下倾斜在图1中的时间，因为在办学团体应纳税的相位阈值（例如，$ 25,000的单个人34000 $）都没有考虑通货膨胀因素，所以他们逐渐在真元下降。
图1使更清晰的机会来实现该收入年期间，在低利率的应税退休开始，办学团体开始之前之后。合理规划，有效地利用这个机会，可以显着提高投资组合的生活。在这些年的时候有没有任何办学团体，其他收入可以更高，以支持所需的年度现金，而不会产生显著税率较高。
这四行描述了四种累积策略的非ssb AGI年。这些收入包括TDA提款、部分Roth转换、长期资本收益和应纳税利息。例如，传统智慧首先扣除应税账户，TDAs其次，tea最后。图1中的橙色线显示了几年来非ssb AGI的低数量(因为出售应税账户投资的大部分收益是税基的免税回报)。在那之后的几年里，客户依赖于应税的TDA提款(SSBs从70岁开始运作后就不那么依赖了)。在89岁时，TDA已经耗尽，客户没有任何非ssb AGI，因为收入仅包括TEA提取和ssb(一小部分ssb需要纳税，但完全被扣除额抵消)。投资组合的寿命为29.41年(见表3);图1右侧边缘的大点表示投资组合生命的最后一年，但没有其他小数年。15.
事实上，TDA在TEA之前就已经到期，这表明传统智慧战略的税收效率低下，因为过去几年的税收为零。像这样的税收低效率存在于一些专注于短期影响而不是投资组合的整个生命周期的策略中。在以后的年份实行零税收似乎是有利的，但税收效率可能会提高，因为在那些年份没有利用较低的税率。
回想一下，施瓦布战略使用税务账户和TDA提款（但不是茶叶提取）从退休的第一年来满足现金流量的需求。这导致这两个账户持续到91岁。茶叶提取六年后发生，导致总投资组合寿命为31.81岁（见表3）。As can be seen by comparing the blue and orange lines in Figure 1, the portfolio lasts longer with the Schwab strategy than the Conventional Wisdom, and this is primarily due to avoiding most of the tax torpedo’s worst part from ages 70 through 91. In this case, the Schwab strategy improves portfolio life by 8.16 percent compared to Conventional Wisdom.
转到两种更多的税收策略，收获认可长期资本收益，以利用适用于他们的零百分比，部分罗斯转化扣除扣除。与传统智慧一样，应纳税账户在67岁时耗尽。在此之后，客户采取TDA提款以充分利用12％的税务支架以及茶叶提取，以提供所需的其余现金流量。在SSB开始之后继续，尽管TDA和茶叶提取较少，但由于SSBS的存在而达到这些目标。由于70岁的SSB开始随着2018年前税率的恢复恰逢2018年税率，因此客户采取TDA提款以充分利用15％的法定税率支架（有效率27.75％）。投资组合持续31.98年，分别比传统智慧和施瓦布策略长8.74％和0.53％。如图1中的虚线所示，大多数情况下，该结果的一个重要原因是避免税收数量最少数税收（即46.25％）。
最后一个策略是以客户为中心的。它类似于以前的策略,除了它还使用大TDA取款和部分罗斯转换第一个五年(从65岁开始到结束的69岁),以充分利用的长期资本利得税率百分之零和12%为普通收入税率。16.ssb启动后，进行TDA提取，因此非ssb收入达到但不进入税收鱼雷最糟糕的部分。该投资组合的寿命为32.83年(至97岁)，比传统智慧投资组合和施瓦布投资组合分别长11.63%和3.21%。绿色和黑色的比较图1中虚线显示,最后战略持久的原因是它完全利用12%的税率等级的前几年退休,从而避免更多的收入税率将93岁后有效率为46.25%。也就是说，它会用较低的税率更快地征收更多的所得税，来换取几十年后更高的有效税率。
案例B: 100万美元的储蓄金，3.6万美元的SSBs
回想一下，B形式B与案例A相同，除了客户的巢蛋和年度现金流量需求量适中。图2描绘了非SSB收入的有效税率，每年才能申请四项裁员策略。如橙色线所示，传统智慧策略再次迅速排除纳税账户（按年龄为67岁）。客户遵循19年的TDA提款（86岁），并在约七年的茶叶提取（93岁）。投资组合的总寿命为28.37岁（见表3）。在SSB开始并在开始后，在SSB开始并在开始后，这种策略不会在最大程度上使用较低的税务括号。
使用“施瓦布战略”，客户首先从应纳税账户和TDAS提取资金，按比例和茶。投资组合的生命是28.91岁，这略长于传统智慧战略。如图2中的蓝线可以看出，施瓦布策略导致更多的非SSB AGI在前几年期间的22％征税，而不是传统的智慧策略，但非SSB AGIS的模式有点类似于70岁的开始，包括依赖于过去几年的SSB和茶叶。因此，与传统的智慧策略一样，施瓦布战略的税率效率低于后期缺乏利用较低的税率。施瓦布策略略高于传统智慧，增长1.90％。
收获策略使用部分罗斯转换和销售的应税帐户资产最终0美元税收最初几年,因此,利用较低的等级,导致投资组合的生活29.88年,5.32%超过传统智慧和3.36%超过嘉信理财策略。图2中的虚线提供了对该结果的深入了解。在客户的70年代的大部分时间里,采取TDA取款的顶端27.75%的有效税率等级可以避免46.25%的有效边际税率,直到茶已是筋疲力尽,享年79岁,但是它还需要一些茶取款需要满足其他的税后现金。在此之后，客户必须进行更大的TDA提取，以获得所需的税后现金，这将使他们超过有效的46.25%税率(即，完全通过税收鱼雷)，并进入每年25%的法定税率。
第四个裁员战略是客户专注于，它定制了以前的策略，以便B客户的独特情况。回想一下，收获策略避免了46.25％的有效税率持续了数年，但被迫超过79岁到达客户中期的投资组合的消亡。The fourth strategy looks ahead by structuring taxable asset sales, partial Roth conversions, and TDA withdrawals in the first five years (i.e., triggering a lot more income than Harvest—well into the 22 percent tax bracket) so that in the remaining years when SSBs are received, TDA withdrawals push taxable income to the top of the 27.75 percent effective tax rate (which is the same as the top of the post-2025 15 percent statutory tax bracket). Thus, the TDA and TEA are both exhausted in the portfolio’s final year, and the client avoids the 46.25 percent effective tax rate (i.e., worst part of the tax torpedo) in all years. Another advantage of this tailored strategy of accelerating income before SSBs begin is that the lower tax brackets are effectively wider before SSBs begin at age 70 because there is no tax torpedo.
图2中的绿线描述了这一战略的结果，这将投资组合的生命增加到31.54岁（比收获策略的比较长5.56％）。有趣的是，客户在前五年内支付了更多的年度税，而不是后来的年度税收，而且前五年的收入加速，导致年度税更高的税收是允许TDA提款避免46.25％的有效税率随后的几年。第四次策略导致投资组合比其他策略更长，就是如此。这一战略与Kitces（2019B）一致，最佳实践是找到均衡边际税率。在这种情况下，此速度为22％，而2017年税收和职权下的税率削减则生效，在2026年开始，日落（和SSB开始）后的有效边际税率为27.75％。
案例C：300万美元的巢蛋，42,000美元SSB
这个案例涉及一个收入较高的客户，拥有300万美元的储备金，42000美元的ssb(接近最大值)，每年需要16.7万美元的税后现金流。产生这些现金所需的高收入水平需要考虑IRMAA和NIIT。在这种情况下，ssb的税收不是那么重要，因为产生16.7万美元税后现金所需的收入意味着85%的ssb将在投资组合寿命的大部分或全部年份中纳税，这取决于累积策略。
现在让我们考虑四种累积策略。与以前的病例相比，72岁开始的rmd对该病例更为重要。在案例C中，应税账户中持有的较大比例的储蓄允许客户在72岁之前减少对TDA提款的依赖，但由此产生的较高的TDA余额可能会迫使客户在72岁时由于rmd而偏离选定的策略。传统智慧的策略是,因此,修改客户需要完整的限制型心肌病,TDA所需数量的资金撤出,其次是应税帐户达到167000美元的税后现金流(与平衡,必要时,在所有的账户保持同等数量的股票和债券)。17.
对于更多税率，需要不同于A和B的焦点。如前所述，案例C未审查收获策略，因为难以满足客户的167,000美元的年度现金需求，同时将税收收入限制为40,400美元，零百分比的长期资本增益税率适用。因此，检查了两个客户端的策略。其中一个专注于每年避免显着提高的所得税率，另一个专注于避免每年在IRMAA门槛以下1号低于IRMAA阈值下方的Medicare溢价中的重要Irmaa凹凸。金融计划者可以仔细计划这种类型的客户，如何最好地减少他们的账户，以平衡避免更高的Medicare溢价（第四次战略）并避免所得税税率（第三次战略）的目标。
首先来看传统智慧策略，应税账户的存期约为13.5年，比案例A长得多，因为储蓄金的更大比例是在应税账户中持有的。在图3中，橙色线在78岁时的增长表明，由于应税账户已用完，因此转移到TDA提款。由于rmd开始，橙色线在72岁时也会增加。从79岁到89岁，客户的收入仅包括TDA提款和ssb，导致TDA提款超过rmd。在过去几年中，客户的收入仅包括TEA提款和ssb，因此投资组合寿命为32.94年(97岁)。在这个策略中，IRMAA发生在74到92岁之间，18.而NIIT被触发仅在1年（78岁）。
正如案例A和B，茶之前耗尽TDA表明税收效率低下，因为在过去几年退休的客户端不利用较低的税级的。然而，与这种情况下，管理收入，以避免在所有年份的最高税率鱼雷是不可能的案例C，这样其他策略是必要的，以提高投资组合的持续时间。
遵循嘉信理财策略，客户首先按比例从应税账户和TDAs中提取资金，然后提取tea。这导致TDA提款超过rmd。纳税账户和TDA在89岁时耗尽，如图3中的蓝线所示。在那之后的7年时间里，TEA会耗尽，导致投资组合寿命为32.03年(比传统智慧短2.76%)。这种寿命较短的一个重要原因是，AGI的IRMAA大幅上涨至13.8万美元。尽管没有在图3中显示(但影响所示的投资组合寿命)，当收到ssb时，13.8万美元IRMAA发生在102300美元的非ssb AGI上(即13.8万美元减去42000美元ssb的85%)。采用嘉信理财策略的非ssb AGI在20年里超过了102,300美元，在ssb开始之前的5年里，有4年AGI超过了13.8万美元。这24年在退休前就开始了。按照传统智慧，这种过剩只会持续17年，而且都是在退休后才会发生;在退休后的前9年，IRMAA不会支付。 Further, the NIIT is triggered for 12 years with Schwab versus only one year for Conventional Wisdom.
第三种原因，投资组合生活在施瓦布与传统智慧的情况下较短，这是常规智慧前的78岁之前的平均年龄TDA分布而不是施瓦布。由于TDA以税收税率增长，这导致TDA内的近1,000,000美元在常规智慧下的78岁以下比Schwab遵循。这一比传统智慧在78至90岁以上的大型TDA提款所支付的税收。
为了提高税收效率，研究了两种以客户为中心的策略。第一个(所得税税率,显示为图3中的虚线)结合从应税帐户出售资产产生的现金流和大局部罗斯转换(或限制型心肌病,在需要时)来触发收入24%的税率等级的顶部的第一个五年退休,对于大多数多年之后,略低于2025年后25%税率等级的顶端，直到应纳税账户耗尽，即74岁。在此之后，客户按比例进行TDA和TEA提取，导致TDA和TEA持续到投资组合寿命的33.66年(98岁)，这比传统智慧和嘉信理财策略分别长2.19%和5.09%。
审查的其他客户端聚焦的减汤策略（避免Irmaa Bump，在图3中显示为绿线），专注于避免Medicare Premium的进一步增加。投资组合的前几年的第三次策略的侵略性收获在投资组合的生命中推动AGI超过165,000美元的Irmaa碰撞。第四次策略每年避免$ 138,000和165,000美元的Irmaa颠簸。Specifically, by structuring TDA withdrawals after the taxable accounts are fully liquidated so the $111,000 IRMAA bump is avoided for several years, followed by TDA withdrawals so the $138,000 IRMAA bump is avoided for the remainder of the portfolio’s life, the TDA and TEA can both last until the end of such life (given Case C’s facts, it is not feasible to avoid the $111,000 IRMAA bump in all years).
比138,000美元早于111,000美元的Irmaa Bump减少了后者更大的Irmaa的现值。然而，作为图3中的绿色和虚线的比较表明，在72岁之后，第四次战略比第三次策略约为28％，更多的收入征税。需要较小的部分罗斯转换，这一策略比第三次策略的第一个几年需要，因此需要从纳税账户中获取所得税的较小金额。因此，纳税账户持续时间超过第三次策略（以76岁而不是74岁）。
第四种策略的最终结果是33.63年的投资组合寿命，这与第三种策略(98岁)的33.66年寿命几乎相同。这33.63年的寿命比传统智慧提高了2.09%，比嘉信理财提高了5%。与第四种策略相比，第三种策略的加速收入导致了退休前五年更高的所得税和额外的医疗保险保费，但随后在投资组合的其余时间里，这两种保费都大幅降低。总的来说，对于这个客户来说，第三种策略的税收等级目标与IRMAA的目标大致相同。19.
其它分析
进行额外的分析以评估结果对主要分析假设的敏感性。第一个额外的分析假设的基础股票的应税帐户当前值的10%,而不是50%,也假定国会不允许退役的减税政策在2025年底在2018年成为有效的(类似于所谓的扩展大约10年前布什的减税政策)。这一额外分析的结果没有在表格中列出，但将在下面讨论。
对于案例A, Schwab、Harvest和以客户为中心的策略的投资组合寿命分别为3.98、7.12和7.78%较长与传统智慧策略相比(在主要分析中分别延长了8.16%、8.74和11.63%)。对于Case B，嘉信理财的寿命比传统智慧短0.03%，而Harvest和以客户为中心的策略分别长5.79和7.56%(这三种策略的投资组合寿命分别比传统智慧长1.90、5.32和11.17%)。总的来说，两种税收效率更高的策略比两种税收效率较低的策略持续时间长5%到8%。相比之下，对于表3中报告的主要分析结果，前者比后者长5%到11%。对于案例C，施瓦布的利率为2.78%较短而不是传统智慧，而所得税税率集中并避免了较令人痛心的策略较长2.17和2.23％。这些仅与CASE C的主要分析结果略有不同。这些结果表明，收获和客户端策略的有效性继续发生变化的假设。
主要分析和第一次追加分析假设股票和债券的实际收益率分别为6%和2%，但未来的实际收益率并不确定。作为另一个附加分析，第一个附加分析扩展到考虑两组可选的回报假设。在其中一项研究中，股票和债券的实际回报率分别为3%和1%，如果一个人对未来的回报率更悲观的话，这一假设是合理的。这种扩展的额外分析适用于案例B的传统智慧和以客户为中心的战略，以及案例C的传统智慧和以所得税税率为中心的战略。与这些较低的回报相一致，敏感性分析假设客户的税后现金流为案例B的67,000美元和案例C的140,000美元，低于主分析的75,000美元和167,000美元。在另一组可选假设中，股票的实际回报率为9%，债券为3%。在这个备选方案中，假定客户的税后现金流为案例B的82,000美元，案例C的190,000美元，高于主分析。这一额外分析的结果没有在表格中列出，但将在下面讨论。
这些替代回报假设导致了投资组合寿命的百分比增长，这在性质上与替代分析中的相似。具体来说，对于Case B的100万美元的储蓄，在低回报情况下，以客户为中心的策略比传统智慧策略的持续时间长6.61%，在高回报情况下，比传统智慧策略的持续时间长11.73%(相比之下，在第一种替代分析中，在中等回报情况下的持续时间长7.56%)。对于Case C的300万美元储蓄，在低回报情况下，以所得税税率为重点的策略比传统智慧策略的持续时间长1.24%，在高回报情况下长3.69%(相比之下，在替代分析中长2.17%)。投资组合长度的相对差异与以客户为中心的策略在回报增加时更为重要是一致的。
附加注意事项
对于那些希望将部分资产留给继承人的个人来说，情况更为复杂。Geisler和Harden(2019)指出，如果在TDA或直接持有的升值资产中选择获得一定数量的相同证券，继承人更倾向于直接持有的升值资产，因为它们的基础通常在去世之日提高到公平市场价值。因此，继承人只对继承的资产的任何继承后增值支付税。
目前的分析可以扩展到考虑这种遗赠动机，但它也需要具体说明继承人的税收情况的几个方面。例如，通过TDA遗留给继承人的资产最终将按继承人的普通税率征税，但通过TEA遗留给继承人的资产可以免税。与2020年之前不同，非配偶继承人通常必须在10年内从继承的TDA或TEA中提取所有金额。20.从预安全行为“伸展”规则的这种变化会通过缩短它们的资产以税率的税率缩短，并通过缩短税收的延期来减少将TDA或茶留给继承人的益处。一个TDA。但是，决定是否通过应税账户，TDA或茶将资产留给继承人，因为留给继承人的资产在客户的一生中也不能解决。
许多客户已婚，税务括号和他们面临的Irmaa颠簸将改变他们的第一个死亡。这里的分析不包含这一考虑因素，而是突出显示并说明仔细导航存在的各种税收考虑因素，而不管婚姻状况如何。
结论和含义
从这些情况可以看出，金融计划者可以通过识别比传统智慧和施瓦布策略更多的税收效率来为客户提供价值。这些替代策略包括利用低普通税括号和低长期资本增益税率。意识到SSB税鱼鱼雷也很重要，因为在客户开始获得SSBS之前，更灵活地利用这些较低的税率。在RMD开始之前，也可以利用部分ROTH转换。每年应该在每年妥善管理每年在退休年期间妥善管理所得税，并且还会产生所需的税后现金流是大多数客户的压倒性任务，他们正在寻找他们的财务计划者来领导他们通过这一年度决定。
对于案例A的80万美元的储备金(图1)，最有效的税收策略是在前5年(即在70岁开始ssb之前)填满12%的法定税收等级。此后，在ssb开始实施后，每年进行TDA提取，将应税收入置于27.75%的有效税率区间的顶端，避开46.25%的有效税率区间，同时提供所需的税后现金。
在上述三种情况下都行之有效的策略有一个特点，那就是在ssb启动之前加快收入增长。如果储蓄足够适度(例如，案例A)，在早些年增加收入以填补12%的税级，就足以避免日后税负中最糟糕的部分(即46.25%的实际税率)。如果储蓄金更大一些(情况B)，加速征收22%的所得税也能产生同样的效果。如果储蓄金更大(案例C)，在24%的税率范围内加速征收所得税，可以在未来几年省下大量的所得税，并显著降低因IRMAA上调而导致的额外医疗保险保费。
同样重要的是，理财规划师应检查对客户整个投资组合寿命的长期税收影响，而不仅仅是短期税收影响。例如，如果TEA提款保留到退休投资组合的最后几年，那么客户在那些年将享受低税率或零税率，但这是以较大的TDA提款为代价的，而在早些年，TDA提款的税率通常相对较高。前者的税收收益可能不会超过后者的税收成本。很重要的一点是，要预测从减记策略中产生的长期税收后果，以便更好地理解客户的特殊情况——这些后果是财务规划师能够很好地评估的。通过本文对累积策略的比较可以看出，推荐一项税收高效的理财服务显然是理财师潜在的高附加值服务，尤其是在退休人员拥有多种投资类型和退休账户的情况下．
尾注
- 人们可以检查持续持续的投资组合而不是投资组合生活的可能性，但这将是一个更复杂的分析，并将涉及类似的税收考虑因素。
- 由于这种逐步增加了SSBS的税收作为非SSB收入（加值税豁免权限）增加，这些收入的额外美元可以额外增加0.00美元，0.50美元或0.85美元的SSB，以包括在应税收入中。查看Geisler和Hulse（2018）和Reichenstein和Meyer（2020）详细讨论了这个“税收鱼雷”。
- 见公法115-97。《2017年减税和就业法案》下的减税到期时间与客户开始ssb的分析时间一致。这一期限与许多理财规划师所预期的未来更高的税率是一致的。
- Roth 401(k)退休计划在72岁后会受到rmd的影响，但Roth个人退休计划则不会。本文中的分析假设Roth 401(k)被转到5年前建立的Roth IRA。
- “施瓦布智能收入”可提供“Schwab智能组合解决方案”。它被设计为“自动化Schwab对退休收入的最佳思考，并从您的投资组合中产生每月薪水。”因此，这些旨在解决以下问题：“在退休收入需要时，可以复杂和耗时，以弄清楚您可以退出投资账户以及您的资金持续多长时间。”看intelligent.schwab.com/public/intelligent/insights/whitepapers/retirenting-innome.html.．
- 由于税收鱼雷可在10％或15％的税级（后-2025），并在一个150或185％的速率发生，有效的边际税率可以替换为15，18.5，或27.75％的。
- 在厨师，迈耶和雷诺森斯坦（2015年）时，最低两种联邦税率支架为10％和15％。这里的分析使用了2026年及以后的10％和15％的税率，但在2017年的减税和职位法案下的10％和12％的税率。
- 每年的42,000美元的SSBS为2021年的最大SSBS的90％，为70岁的个人开始SSBS每月为3,895美元。这与一个拥有更大退休巢蛋的客户一致，在他们的期间获得更高的收入职业。
- AGI在案件A和B触发NIIT的情况下不够高。
- 该分析没有考虑分红股票，因为这样做将导致部分原本应对资本利得征收零税率的收入范围被用于分红，从而降低了Harvest策略的灵活性。
- 可以使用蒙特卡罗模拟而不是静态回报，但它可以通过模糊这些变异性和税收影响之间的区分来混淆结果。在作者的经验中，金融规划者通常承担长期计划的静态回报，并根据历史经验的变化调整这些回报。
- 本文的分析使用真实的（即通货膨胀调整）返回和美元。SSB的营养额和3.8％NIIT的美元阈值并不调整通货膨胀，因此他们逐渐下降到年份。相比之下，每年调整税务括号，标准扣除和IRMAA凹凸，以便通货膨胀，因此它们在年份到年份不会变化。2％的通货膨胀率与此领域的工作符合Geisler和Hulse（2018），这意味着股票和债券的标称年度回报约为8％和4％。虽然略有不同的通胀调整用于各种税和SSB目的，但这些差异对这些分析产生了最小的影响。
- 因此，在投资组合的生命为decumulation策略的差异可以归因于不同的税收后果，而不是不同的投资再平衡混合在每个类型的帐户每年一次发生。里面TDAS和茶重新平衡不会触发所得税。在应税账户触发器长期资本利得收入重新平衡（即卖出股票赞赏和购买债券），并在分析中，每年入账。
- 对于与图1相关的36000美元SSBs, 50%的分阶段SSBs的应税性只发生在从70岁到76岁的少量正向应税收入，但它的有效边际税率没有被标记，因为它是如此之小。几年后它就消失了，因为对ssb征税的门槛以实际美元计逐年下降。在SSB税收鱼雷内部，长期资本利得的有效边际税率可能与普通收入的不同，因为这两种收入的法定税率不同。为了避免混淆，这些数字没有描述这一点，但在适当的时候，它被纳入投资组合长度。
- 组合长度不能跨案例A，B和C比较，因为它们涉及不同的现金流税后。在这篇文章中相关的唯一的比较是每种情况中的四大战略。
- 对于其中长期资本收益被逐渐清理应税账户收获年，部分罗斯转换是由这样应税所得达到百分之零的长期资本收益税率的顶部，而不是12％的普通顶部income tax bracket (i.e., $40,400 rather than $40,525). This slight difference is not perceptible in Figure 2.
- 除了Schwab策略，rmd迫使客户在几年内采取比策略所规定的更大的TDA提款(对于Conventional Wisdom，年龄从72岁到77岁)。在以所得税税率为重点的策略中，较大的提款年龄是72岁至73岁，而在以避免IRMAA bump为重点的策略中，年龄是72岁至75岁。嘉信理财的应税账户和TDA的比例使用导致TDA提款在TDA耗尽之前的所有年份中都超过rmd。
- IRMAA通常是基于前两年的AGI，并且该分析包含了这一点。的前两年退休,个人认为申请形式SSA-44因为停止工作的改变生活的事件,因此,可以使用本年度美国国际集团为例确定IRMAA c, A和B,所有四个策略,没有IRMAA第一个两年。
- 这两种以客户为中心的战略没有产生任何NIIT。
- 这适用于从2020年开始的继承人。在2019年的安全法案（第116-94页）之前，继承人可以在五年内或继承人的预期寿命中清算账户。如果继承人在遗产时足够少，则提供了增加继承人的茶叶中的平衡。安全行为消除了大多数继承人的预期期权。
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