财务规划杂志:2021年1月
乔纳森•盖顿CFP®他是明尼阿波利斯市基石财富顾问公司(Cornerstone Wealth Advisors, Inc.)的负责人。在这里，他们言行一致。盖顿也为《华尔街日报》他是FPA驻院院长，并赢得了华尔街日报》的二零零四年征集突破性研究论文，探讨动态退休政策。
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在某些方面,自去年冬末以来，为退休和即将退休客户制定的财务规划似乎发生了翻天覆地的变化。然而，仔细观察就会发现谨慎的规划技术仍然很有效。这种表情也揭示了一些有益的见解。以下是一些让这个理财规划师震惊的例子。
大流行支出是核心的终身支出
退休计划经常夸大所需的金融资产数量。过度投资的情况是，原本以为会持续一生的支出在10到20年后开始消退。做好这一点可以加快客户的退休日期。
当然，确定一个人一生的实际消费水平，说起来容易做起来难。在大流行期间，大多数空巢老人和退休人员已将支出减少到能够准确反映核心终身需求的水平。今年的支出削减和“搁置”项目最有可能是非终身(可自由支配)项目，它们的资金计算方法不同。即使在生活恢复“正常”后，2020年的支出数额也将对退休计划有所帮助。
举个例子，花钱旅行和积极的爱好马上就会浮现在我的脑海里。假设60多岁的退休人员估计每年2万美元。必要提款的所得税很容易将其税前金额推高至2.5万至3万美元。如果这是一项通货膨胀的终身年费，那么$27 500所需资金将为$55万至$70万，视所采用的可持续撤出方法而定。然而，如果这被视为一笔非终身资金，即12年27500美元，8年14000美元，那么这笔资金所需的资本不到45万美元。
不切实际的建模会引起不必要的担心
2月中旬到3月底是退休计划分析的一个令人不安的时间。去年1月，我读过一组蒙特卡罗模拟，一个退休前的人有90%的成功机会，到3月底只有65%，到仲夏时又接近90%。面对如此反复无常的建议，这样的客户该怎么想(或怎么做)呢?
模型中的数学模拟无疑是正确的。问题在于模型的假设。当他们假设静态支出(以及相关税收)不变时，这就是波动加剧时的结果。但是，为什么要对客户控制的一个输入变量——支出——建模，就好像它是不灵活或不可改变的?研究动态支出政策，或使用能够建模“实时”支出灵活性的软件可以显示客户退休可持续性的真实状态，当他们可以在严重的市场低迷时进行小的支出调整。
也许更重要的是，客户知道什么时候改变支出对他们的财务安全是必要的，什么时候他们不需要担心，因为事情肯定会好转。
生命比我们想象的要短
对于一些退休和即将退休的客户来说，这一流行病敲响了警钟，不要把他们的活跃退休年限视为理所当然。许多人不仅制定计划来加快之前计划的支出，一些人也在增加他们期望的支出总额。除了“我们的钱够退休吗?”或者“我们还好吗?”越来越多的客户问，“我们还有多少多余的钱可以自由支配?”
回答这第三个问题给了退休人员很大的财务自由。然而，它首先需要量化——而不是夸大——为整个退休期间所需的(核心)支出提供资金所需的“实得工资”。这不仅包括明显的事情，如住房，公用事业，食品，保险和交通，它还应该包括基本的生活质量项目。(在我自己的退休计划中，我把优质食物和葡萄酒作为“核心”，并希望它们能一直保持下去，即使有一天我分不清两者的区别!)了解了这一点，不管财务计划的创收方式如何，规划师都可以量化为此类核心支出提供资金所需的资本。
重要的是，这样做还可以量化可自由支配/预算外项目的“额外资金”。了解了这一点，规划师就可以推荐和更新(或不推荐)长期护理保险，客户就可以制定计划，确定如何积极地利用这些资产进行旅游、遗愿清单、家居改善、慈善事业、孙辈教育、父母照顾、成年子女的需求/梦想等等，这些都是不必要的核心支出。
然而，生活的不确定性有时会导致配偶过早地成为寡妇，这是大流行病痛苦地提醒我们的。大多数时候，一对夫妇合理的计划也会让幸存者在经济上有保障，通常他们之前的大部分收入都还在。然而，这个人现在必须作为个人纳税人申报，并且比一对夫妇更快地进入更高的边际所得税等级。
这通常会导致更高的边际税率，如果较低的等级没有被作为一对共同申报的夫妇充分利用，就更是如此。机会性税收计划(roth转换、资本收益获取和/或捐赠者建议的基金缴款)的最大机会存在于最后就业年到72岁之间，在RMD开始、全额社会保障福利和/或医疗保险保费的IRMAA税之前。没有哪个家庭能比那些不幸早逝的寡妇从这种计划中得到更多的好处。
有时项目组合管理很重要
投资组合管理在很多方面都很重要，从人们退休前几年资产配置的变化开始。大多数成功的终身投资都是在职业生涯的早期到中期进行更激进的配置，之后会变得更保守。这场大流行提醒我们，在最后的退休前计划年，贪婪是有风险的。
没有什么能像股票大幅下跌(随后缓慢复苏)这样破坏精心安排的计划，而这将在临近退休日期时对客户的储蓄产生太大影响。疫情提醒我们，正如大衰退(Great Recession)需要5年多的时间才能恢复到2007年衰退时的水平一样，全面复苏可能需要的时间比今年早些时候所需的5个月要长得多。大多数退休前的人需要在退休前5到10年开始实施一项重新分配计划，除非他们的“计划”是靠运气或良好的时机。
与此密切相关的是债券在退休投资组合中举足轻重的原因。实际上，更准确的说法是，当权益资产成为主要资产时，这些资产能够可靠地保持其价值，并且具有足够的流动性，可以在5年或10年的时间内100%满足支出需求。那些可以在短时间内就开始这样做的资产是抵消这种水平风险的关键。
本专栏的读者几乎不需要这样的提醒，然而没有什么比投资话题在退休diy人士和许多金融媒体中更容易被误解。他们往往不明白，当涉及到退休收入的可持续性时，收益是次要的。在美联储干预公司债券交易之前，他们可能也不明白去年3月各种债券的不同表现，也不明白为什么安全撤资率最高的投资组合持有30%至45%的债券，尽管这些投资组合的预期回报低于股票投资组合，或者是与美国政府(而不是公司)证券的投资组合产生了这些结果。不过，在目前这种收益率极低的时期，一些退休人员会问，为什么还要持有(这么多)债券呢?”
为什么?因为正确的债券能赢得时间。是时候避免以低价抛售股票，为下个月或明年的支出融资了。在职业生涯中期，这一点的重要性要小得多，因为一个人剩下的人力资本可以为未来5至10年的支出提供资金，并赢得等待股权复苏所需的时间。然而，在退休时，当没有人力资本存在时，需要的时间是通过拥有不受市场严重衰退影响的资产来获得的，这符合上述描述。但这类资产的配置比例必须足够高，才能熬过这段时期。
最后，面对2020年第一季度如此严重的衰退(从高峰到低谷下降了34%到43%)，投资组合再平衡已经很重要了。一项对2020年前6个月超过50个类似配置的机器人顾问投资组合的分析发现，回报率从+ 0.9%到- 7.1%不等。最大的制造者?谁重新平衡，谁没有。1
这是长期的事实。安全撤资率研究中常用的方法是至少每年对投资组合进行再平衡，以达到其目标分配。有时，这涉及在卖出股票的同时，在其他时候买进股票。大流行提醒我们能够在客户范围内实施再平衡的影响，以及坚持到底的信念。我将永远记得去年3月某个星期一，看着我们之前设定的“买入”限购单执行的感觉。相比之下，最近的一项研究表明，无论出于何种原因，当这种“低买”的再平衡没有发生时，会产生有害的影响。2
尽管大流行病在许多方面继续造成巨大损失，但至少有一些有益的财务规划经验和提醒值得注意。
尾注
- 参见《机器人报告，2020年第二季度》，网址为www.backendbenchmarking.com/the-robo-report/。
- 参见哈维尔·埃斯特拉达(Javier Estrada)的《退休的桶子方法:次优行为技巧?在2019年8月刊上《投资。
