中国财务规划杂志：2020年8月
尼克·福莱特(Nick Follet)是联邦金融网络(Commonwealth Financial Network)固定收益经理®美国金融业监管局(FINRA) /SIPC成员，注册投资顾问。
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市场涨跌，但当它们以前所未有的速度下降，然后又以同样快的速度上升时，就很难搞清楚发生了什么。到撰写本文时，我们还不知道市场的驱动因素——即冠状病毒危机及其造成的经济损害——将如何解决，这进一步加剧了这些情况。把握市场时机需要两个正确的决定:何时离开和何时重新进入。我们都看到了错过反弹的代价，但在历史性的市场调整、全球流行病和衰退(所有这些都在同时发生)期间，保持投资和自律，说起来容易做起来难。
当道指在10天内创下历史上单日最大跌幅的5个点时，许多投资者可能觉得他们的投资组合在自由落体。最明显的解决办法就是拉下降落伞，打开降落伞。考虑到市场不可预测的特性和“涨的必跌”的观念，随之而来的恐慌似乎盖过了所有提前准备适当策略以实现尽可能软着陆的想法。
理财顾问及其客户在如何进行投资方面表现出不同的情绪，并从中汲取了一些有趣但或许并不意外的经验教训。
太多的信心可以让你失踪
过分自信。我们都认识有这种情感偏见的人。他们相信自己知道的比自己实际知道的要多，或者对某一特定的结果会实现有非常大的把握。研究发现，投资者普遍期望自己的投资组合在任何一年的表现都优于市场。1然而，达尔巴尔发现，虽然标准普尔500指数在2018年失去了4.38％，但平均股市投资者损失了近9.5％。2这种模式也持续了更长的时间。过度自信可以导致更多的快速决策和更多的交易量。一些研究已经得出结论，营业率之间存在强烈的相关性（其中一次交易他们的投资组合）和较低的回报之间存在强烈的相关性。3.
2018年第四季度证明了这个理论的一个很好的例子。这是标准普尔500指数最差的2018年最差的季度，看到下降了13.52％，但也是交易量最高的季度。在第四季度也发生了六个最佳日子中的五个最佳日子中的五个是毫无巧合的。重新洗脱投资组合的投资者在这些关键日子中失踪的可能性更高，加剧了损失。仅在2018年12月26日起失踪，投资者罚款近5％。
抵制过度克朗的冲动和高估信息的质量可以在更长的时间范围内支付股息。将这些数字扩展到2020熊和牛市时，这些数字更夸张。山顶到低谷持续了一个月，在广泛的美国市场造成了超过30％的投资损失。从那时起，市场已经恢复了大部分损失。这本书尚未写在这个市场周期上，所以仍有待观察到哪里以及我们最终最终的时候，但有一件事是最肯定的 - 最好购买低价而不是反向销售。
抛售期间的再平衡可能会导致更快的复苏
创建投资组合中的更重要决策之一是投资分配。但像花园一样，你不能只是种植种子并继续前进;你需要随着时间的推移倾向于投资。在熊市期间，股票通常超过债券，60/40投资组合（假设国内和15％的股权分量为45％）将在1月至第三周至第三周之间进行大约50/50的分配转变今年3月。在如此历史性的抛售之后，在心理上重新平衡一个投资组合并更加困难，并将更多的是在第一位失去最多金额的组件中。
在经济低迷时期规避风险完全可以理解，但这也可能是毫无根据的。晨星公司最近发布了一项研究4显示投资组合重新平衡年度超越了买卖策略，平均在过去的三个核查期间平均为6％。它也将恢复期显着降低（请参阅本页的表格）。
销售只能购买的东西是难以销售的，而是重新平衡是在过分分配的投资组合中加强的好方法，系统地解决损失厌恶，并考验整个投资组合的风险容忍度。
忘记风险是有风险的
今年3月和4月，联邦政府的投资管理和研究团队发现，顾问们提出的有关投机性投资想法的问题激增。这些电话会议始于3月初，当时股市开始下跌。在那个时期，过度冒险和贪婪是常见的主题，而尽职调查过程成了市场繁荣的牺牲品。
在某些情况下，特别似乎在似乎快速而非理性地购买投机投资 - 石油期货产品的决定。例如，一名顾问购买了一个石油期货交易所得款项，然后第二天被称为，看看它在40％下降后发生了什么。我们也看到了自市场开始反弹以来的反向杠杆交易交易资金的逆杠杆交易资金。为了释放丹尼尔·卡南人，人们往往对自己的失明却盲目。
当市场表现不如预期时，质量可以提供下跌保护
3月份，当股票销售时，债券市场未能成为传统上的镇流器。While it’s shocking but understandable that the S&P 500 could be down almost 20 percent in two weeks’ time, it’s both shocking and almost inconceivable that the main bond index (the Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index) would be down almost 7 percent in the same period. The psychological impact of seeing red simultaneously in fixed income and equities was a difficult hurdle to get over.
由于在他的防御性投资组合模型中，债券配置没有发挥应有的作用，一位顾问决定，他将撤掉最有可能进一步下跌的固定收益资产。用他的话说，他愿意放弃他认为的4%到5%的上限，以放弃任何下行。相反，他打算冒险投资股票。他愿意锁定其最激进的固定收益头寸的部分损失，并将投资组合中的非股权部分完全投资于高评级债券基金。
这个等式中棘手的部分是向投资于这个投资组合的客户阐明他的决定，并让他们了解他计划如何重新配置资产进入市场。总的来说，这种方法是有效的。尽管一些基金已经反弹，但他对质量的偏爱以及在固定收益市场规避风险的一般观点，令客户感到满意。
通过思考
对未知的恐惧是人类与生俱来的，随着未知的数量似乎每天都在增加，嗯——
令人担忧和协调可以变成直接恐慌。通过提前有一个深思熟虑的计划，并致力于偏见，顾问和投资者可以更好地定位自己的成功，无论是市场。
尾注
- 请参阅“男孩将成为男孩：性别，过度自信，股票投资，”在2001年2月的Brad Barber和Terrance Odean问题经济学季刊。可以在教师.haas.berkeley.edu/odean/papers/gender/boyswillbeboys.pdf.。
- 参见2019年3月25日达巴尔·新闻稿，“2018年通过市场动荡吹走的平均投资者。”可以在dalbar.com/portals/dalbar/cache/news/pressreleases/qaibpressrelease_2019.pdf.。
- 例如，请参见尾注1。
- 看到“这就是为什么你应该重新平衡（再次），”Adam Millson和Jason Kephart，CFA发表于2020年3月26日在morningstar.com/articles/974578/heres-为什么 - 您 - 申请 - 重新达 -。
