中国财务规划期刊：2020年12月
沃尔特·沃尔黑德博士，ChFC®，RICP.®，是美国金融服务学院的Emeritus教授。他曾在芝加哥，密歇根州 - 弗林特大学和罗彻斯特理工学院担任伊利诺伊大学伊利诺伊大学委任任命。他是金融服务学院前总统。他有16个不同期刊的裁决文章，包括中国财务规划杂志他曾在多个专业协会的项目委员会任职，审阅大量教科书，并担任晋升和终身聘用案件的外部裁判。
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在FPA年度会议上2020年，在研究赛道上展示了盲目的同伴审查进程选择了九个研究摘要，由其共同赞助中国财务规划杂志和金融服务学院。
这些摘要的焦点是为金融规划者提供基于研究的建议，以改善其实践。本文是这些演示文稿的摘要，更重要的是，研究的结论和含义。摘要按计划中介绍的顺序进行审核。
促进虚拟客户的会议进行金钱谈话：技能，策略和结果
Derek R. Lawson, CFP®；Meghaan R.Lüurtz，博士。Megan A. McCoy，pH。D.，LMFT;Sarah D. Asebedo，Ph.D.，CFP®;；Jaclyn Cravens Pickens，Ph.D.，LMFT-A;Dorothy B. Durband，Ph.D.，AFC®；斯蒂芬T. Fife，Ph.D.，AFC®；Blake T. Gray;杰瑞谢里丹;Kristy L. Archuleta，Ph.D.，LMFT;和梅根r. ford
金融规划者长期以来习惯于与客户沟通以外的面对面会议。随着Covid-19大流行，虚拟客户会议现在是常态。
为了有效地为客户提供服务，金融规划人员至关重要，了解用于进行这些远程会话的最有效的技术。但是，规划者对虚拟会议的最佳技术并没有多大的研究，以及几乎没有研究过偏远会话将影响客户的成功和客户满意度。
幸运的是，有关心理健康专业的虚拟会议，金融规划者应该能够从本研究的知识中受益。该研究是由Polymedia理论引导的，这侧重于在日常使用的多种媒体技术的背景下了解人际关系。它涵盖了六个基础区域。这些是：
客户关系和连接。乐动体育官网网址有效性从策划者和客户之间的良好关系开始。
沟通技巧。有效的口头和非语言沟通技巧和策略对于掌握和适应虚拟客户会议至关重要。必要技能的例子包括听力，参加，目光接触，使用最小的鼓励和沉默以及冲突解决。
物理环境。安排专业会议空间很重要。在相机上的背光产生了很大的不同。将相机保持在眼睛水平，所以从业者既不抬头向上望着相机。该计划者应使用议程和会议前检查表并穿专业服装。注意隐私和安全性，包括使用耳机或白噪声机。
心理环境。在医学领域，客户倾向于向Teletherapy报告高满意度，但治疗师往往抵抗其使用。由于缺乏对专业人士的数字环境缺乏培训和功效，可能存在更大的对这种非常规形式的不适感，而客户则获得舒适和控制的舒适感和空间。
客户机密性。关于虚拟会议的机密性有更多的问题。这些包括视频会议程序能力，以确保客户信息，确认客户的身份，保障措施，以防止意外的客户机密性违规行为，以及对会议两侧的任何其他参与者的认识。
远距离咨询的风险。评估任一方的危机或压力和焦虑可能更加困难，因为口头和非语言线索都可能不容易观察到。
对金融规划者的影响是什么？虚拟会议可能会增加客户满意度。他们应该降低运营的成本，以及增加从业者的客户的地理范围，因为客户不再需要轻松访问策划者的办公室。似乎较低的客户端丢失率。最后，有更多的合作机会。
外国收入曝光：一个新的风险世界
由David Blanchett，Ph.D.，CFA，CFP®
良好投资的基本原则是多元化。多元化的一个共同组成部分是国际曝光。但是作为国际曝光的重要性？将大多数大公司视为与一个国家相关联的是不合理的。作为证据，从1920年到2019年，21个主要股票市场指数之间的返回的平均相关性大幅上升。这意味着对传统上将其作为国际投资的多样化效益大幅减少。具有讽刺意味的是，由于余额基金在过去的30年里，这些实体投资的国际投资的分配已经增加。
重要的是要明白，美国主要公司的海外收入敞口约为38%，在许多其他国家甚至更高。海外收入敞口与一国市场的发达程度更为直接相关，而不仅仅与一国GDP的规模有关。虽然，随着外国收入敞口的增加，该国市场收益的标准差下降，但这似乎更多是因为外国收入敞口较多的国家拥有更大的市场。
本研究首先聚焦于七个国家的共同基金子集，这些基金的目标有意涉及国内投资。这一过程产生了25个组合集团和3100个基金。正如预期的那样，这些基金的海外投资比例相对较低，约为10%。然而，对于其中一些国内股票型基金来说，海外收入敞口相当大。简单地说，其中一些基金的国际化程度远远超过它们看上去的水平。对这些数据的分析显示，某一特定行业与外国收入敞口之间没有关系。报告还显示，小型股基金的海外收入敞口往往小于大型股基金。先前的研究表明，当考虑到外国收入时，那些表现出明显的国内偏好的美国投资者的外国投资敞口几乎翻了一番。
接下来的研究重点是国外收入暴露与共同基金的业绩和风险之间是否有任何关系。采用回归分析的结果表明，从统计显著性的角度来看，国内收入和国外收入对风险的描述大致相同，且均优于收益。与市值加权指数相比，专注于国内的收入指数回报更低，风险更高。虽然目前尚不清楚这种历史模式是否会继续，但它确实对多样化的目的有影响。在某些情况下，国内收入指数的回报与市值指数有很大的不同。
对金融规划者的影响是什么？海外收入敞口提供了对某项投资潜在风险的不同视角，而且与公司的注册地不同，它不是二元的。因此，这个因素允许更全面地考虑风险。这意味着，某些投资者可能感兴趣的是根据外国收入敞口进行投资。随着全球经济的相互联系日益紧密，以户籍作为一种传统衡量标准，在描述特定战略的风险时，其相关乐动体育官网网址性可能会降低。甚至所有的美国股票投资组合也不是100%都是国内的。
目标接近和风险厌恶
由David Blanchett，Ph.D.，CFA，CFP®；和Michael Finke，Ph.D.，CFP®
投资组合理论中的一个更重要的问题是投资组合的风险的程度，应作为一个年龄改变。当人们投资以资助具有特定时间范围的特定目标时，出现了类似的问题。
访问两个数据集以提供有关此问题的洞察力。第一个涉及完成13,282个风险调查问卷，要求参与者选择具有特定时间范围的目标，然后确定他们将持有哪种类型的投资组合，以资助这一目标。时间越长，所选的投资组合的风险。
第二个数据集包含了参与529个计划的超过35万名投资者的信息。当启动这些计划时，有两种类型的投资选择:类似于目标日期基金的滑行道和静态的股票债券配置。第一个观察是，大多数529计划是在预期受益人年轻时建立的，在许多情况下不到5岁。资助该计划的人的年龄有一个双峰分布。大部分的资助者都在30-45岁之间，但也有60-70岁之间的人，他们可能是祖父母。在77%的计划中，受益人是资助者的孩子，在18%的计划中，受益人是孙辈。
下次观察是，大约四分之三的资金是以基于年龄为基础的Glidepath建立的，只有大约四分之一的资助持续分配计划。这表明投资者希望将投资策略与特定目标联系起来。
529计划的大小可能会影响选择GlidePath的侵略性。也就是说，人们为计划提供更大的计划，请选择更具侵略性的股权拨款？数据显示基于帐户大小所选择的GlidePaths几乎没有区别。投资者资金的年龄似乎似乎有所作为，因为年轻人显然越来越容易在静态分配上选择一个GlidePath。然而，孙子们也得到了更少的侵略性组合。在选择侵略性与适度的滑翔路径方面，前一年的市场回报率越高，所选择的Glidepath更具侵略性。
当人们选择静态分配时，事实证明，随着账户年龄，股权分配往往变得更大，这表明人们不关注计划。但是，当新账户为年龄较大的孩子开放时，股权分配往往很低。
对金融规划者的影响是什么？对于基于年龄的GLIDEPPATH基金存在强烈的偏好，即使它们与终身投资组合分配不一致。这表明投资者希望将投资策略与特定目标联系起来。此外，似乎人们遇到了解Glidepath概念。
金融应用程序和网站有效地帮助个人与财务目标吗？
由Blain Pearson，CFP®
我们正在寻求开发普遍存在的基于网络和基于网络的财务计划产品（AWPS），可以为个人提供财务指导。感知价值和产品新奇是推动了许多人使用AWPS。本研究中的研究问题是使用AWPS是否有助于符合其财务目标的用户。
本研究的数据来自2018浪潮的国家财务能力研究，是芬兰投资者教育基金会的项目。基于用户使用AWPS的频率，将响应分为三组。略高于一半不使用这些，约三分之一使用它们有时，大约一七（2,610人）经常使用它们。在本研究中调查了五个目标：
- 财务满意度
- 支出和预算
- 建立紧急基金
- 建立退休计划
- 为孩子的大学教育储蓄
首先，被要求受访者表示他们目前的个人财务状况，1至10的规模表明他们的整体财务满意度，10是最满意的。这是关于一个人个人财务的五个具体方面的成功程度的问题。这些主题如下：
- 与年收入相比
- 在一个典型的月里支付账单的能力
- 试图确定保存退休多少
- 创建一个三个月的紧急基金
- 创建大学储蓄账户
回归结果表明，在受访者中，从未使用过的人和偶尔使用它们的人之间的财务满意度没有差异。但是，在经常使用这些产品的人之间满足的大幅增加。这一结果在财务管理的所有五个主题领域举行。也就是说，“有时”和“频繁的”用户更有可能拥有年度费用低于年收入，在典型的月份在典型的月份进行会议费用的困难时，有足够的紧急基金，计划退休, and to have some savings for their children’s college education.
对金融规划者的影响是什么？金融规划者可能会考虑将AWPS集成到其实践中。这项技术提供的推送通知以及屏幕存在似乎可以帮助客户对其财务变得更加满意，并实现具体的基本目标。通过客户使用AWPS，金融规划者可以更多地关注提供必要的建议和指导，因为它们正在花费更少的时间进行数据分析和计算。
了解远程财务规划的潜力
By Brian Walsh，CFP®；Derek J. Sensenig, CFP®；艾夫斯町，CFP®；尼古拉•斯坦利CFP®，CHFC®, CIMA®，clu.®，CDFA®，ea;马修拉塞尔;和Megan McCoy，Ph.D.，LMFT，CFT-I™
虽然对虚拟会议的技术近十年来，但对远程财务规划的最佳实践几乎没有研究。然而，心理健康工作与财务规划之间存在强烈的相似之处，并且有一个关于远程心理健康的重要文献。本研究提供了对本文的全面审查。
审查期从2010年到2020年开始，最初确定了699篇文章，因为可能的价值。初步审查重点关注168条，并在39篇文章中进行了全面审查。最终选择的主要标准是对财务规划领域客户的相似性的研究。文献综述了涵盖了虚拟疗法的递送，从基本治疗的年轻成年人到患有极端创伤后应激障碍的退伍军人的治疗。
研究结果可分为以下三大类:
有效性。虽然两项研究确实得出结论，亲自治疗比虚拟干预措施更有效，两者都有相同的人群，所有其余的发现都发现治疗服务的虚拟交付与个人服务一样有效。同样重要的是，研究表明，虚拟和亲自疗法之间的客户满意度没有显着差异。尽管从业者担心，这发生了令人满意的令人满意。在虚拟疗法产生更高水平的客户满意度的情况下，这种增加归因于安排预约的延迟较短，以及客户能够留在家中的更大的舒适性而不是前往办公室。
效率。无需卫生卫生允许对否则没有获得护理的农村社区的个人疾病，以及允许从业者能够从一个地点向多个地点提供服务客户的能力。远程心理健康也似乎导致患者继续进行治疗的更大可能性;这意味着更加遵守治疗计划和客户与提供者之间的服务的继续。无线心理健康似乎允许改善与其他专业人士的合作。
独特的挑战。显然很重要，即有适当的培训和安装任何软件，不仅适用于专业人才，而且对客户提供。通过视频会议，专业人员必须特别注意安全和隐私问题。即使是客户信任的最小侵权也可能无法造成这种关系
对金融规划者的影响是什么？对于迄今为止对电话会议持怀疑态度的规划人员，这种文献强烈建议它是至少一些客户会面的适当方法。仍然有很多值得了解到虚拟实践最适合哪些特定的客户群体而不是面对面的交付。最后，包括客户端交互的任何方法，包括视频会议作为客户端通信模式必须地址：（a）适当的硬件和培训;（b）隐私问题;（c）辍学问题。
人格，福乐动体育官网网址祉和风险厌恶之间的联系
Taufiq Hasan Quadria;Sarah D. Asebedo，Ph.D.，CFP®；和Esteban黑山 - 黑山
This research looks at how the relationship between the big five personality traits and risk-aversion is connected to an individual’s sense of well-being, then looks at the relationship between these same traits and overall well-being, and then, finally, at how the overall well-being affects risk aversion.
更具体地说，这项研究着眼于这五大性格特征与风险规避的整体衡量标准之间的关系，然后测试幸福感是否促进了它们之间的间接关系。五大人格特征分别是外向性、亲和性、开放性、尽责性和神经质。
风险厌恶的整体测度被估计为一个潜在变量，通过验证性因素分析，使用5个指标测量受访者在5个不同领域的风险厌恶。这些领域包括:高利害关系活动、低利害关系活动、财务问题、职业和健康。幸福感由一阶潜变量估计为二阶潜变量，这些潜变量包括:积极情感、认知享受、与家庭的积极关系、与朋友的积极关系、生活目的和感知掌握。
本研究的数据是从2014年和2016年的健康和退休研究以及2016年兰德HRS纵向数据。测试了七个假设。前五个涉及大五个人格特质与风险程度之间的关系。第六次涉及福祉与风险厌恶之间的关系。最后一个考虑了富裕的促进五大人格特征与全球风险厌恶衡量之间的间接影响。
结果首先表明，尽职尽责和令人满意的风险厌恶水平与较高水平相关，并且开放的经历，倾向和神经质是直接相关的风险厌恶水平。接下来，每个大五个人格特质都有统计上具有统计学意义的关联与整体福祉。这支持争论的论点，因为整体福祉与较低的风险厌恶程度显着相关，它有助于有关大五个人格特征与风险厌恶的全球衡量标准之间的几个间接影响。具体而言，通过更高水平的整体福祉，各自间接相关，休闲和前列各自间接相关的程度与风险厌恶水平较低;通过较低水平的整体福祉，令人愉快的和神经质的间接相关。
该研究的结果与韧性理论一致，更强大的缺点和社会功能的观念与生活成果的潜在变异性的更大的弹性有关（通过全球风险厌恶的衡量）。
对金融规划者的影响是什么？首先，众所周知，随着经济和市场条件的不同，一个人的风险承受能力也会发生变化。如果内在心理和社会特征在这些时期也是不稳定的，那么它们可能有助于解释风险承受能力得分的变化。第二，在本研究中使用的幸福结构的因素与较少的风险厌恶有关。随着客户的生活变化或其他原因(如COVID-19大流行的健康和相关市场环境)导致这些因素发生变化，理财规划师可以更充分地准备好应对这些变化可能会如何影响客户在财务决策中接受风险的意愿。
财务建议，投资知识和投资组合多样化
由Johnson Antwi，Tiffany Murray，AFC®；和迈克尔Guillemette，Ph.D.，CFP®
投资者应该持有多样化的投资组合，但很多人没有。这项研究着眼于两个可能影响投资者投资组合多样化程度的因素。第一个是作出投资决策时所使用的信息来源;二是投资者对投资的客观和主观认识。
为了评估这些影响来源，有必要衡量投资组合的多样化程度。在本研究中，投资组合多样化从一到四个评级。一个多样化得分意味着这些投资者没有在退休账户之外的任何投资。多元化得分四分意味着这些个人被投资于库存或债券，共同基金或交易所交易资金（ETF），以及商品或房地产投资信托（Reits）。分数为两年或三个意味着该人在其中一组中的一个或两个人占有。评估的信息来源是家庭或朋友，专业的财务顾问和该人自己的判断。接下来，投资者的客观知识是根据使用处理金融扫盲的六个问题的正确答案的数量来衡量。主观知识基于投资者自己的意见，以及了解他们的知识。
通过最大可能性，使用有序概率模型进行信息来源和投资知识的影响的统计评估和投资知识的程度。这些回归还包括教育，近似退休投资，年龄，家庭收入以及金融风险容忍作为独立变量。数据来自2015年国家金融能力研究（NFCS）投资者调查，样本量为2000人。大多数（59％）的投资者落在三级。
关键结果包括以下内容：
- 与依靠自己判断或家人朋友的投资者相比，以专业财务顾问为主要信息来源的投资者处于第四级分散投资的可能性要高4.37%。
- 虽然具有较高目标投资知识的投资者在多元化程度上的可能性较高约2.44％，但这在统计上没有统计学意义。
- 风险容忍度较高的投资者往往处于第3级和第4级，风险容忍度较低的投资者处于第1级和第2级。
- 使用自身知识的投资者与主观知识水平较高的投资者的交互项趋于第4级。
- 具有高主观但低目标信息的投资者趋于持有较少多元化的投资组合。
对金融规划者的影响是什么？Because it appears that subjective financial knowledge is an important factor in a client’s degree of diversification, particularly when it is rated as substantially higher than objective knowledge, planners should evaluate this characteristic, in addition to finding a clients’ risk tolerance score, to assist with the delivery and communication of financial recommendations.
失望厌恶和期望倾向在描述金融风险厌恶时的作用
由John Grable，Ph.D.，CFP®；和Eun-Jin夸克
金融风险厌恶和失望厌恶是投资者持有的两个密切相关但不同的感受。投资者可以通过确定低预期来管理失望的厌恶。换句话说，许多人认为，当期望很高时，如果这些期望被设定得更低，则可能会感到更糟糕。投资者设定高或低期望的趋势被称为期望倾向。
在这项研究中，令人失望的厌恶是指额外的人展示展示的结果比他们的预期更糟糕。金融风险厌恶意味着投资者在投资决策时更愿意减少不确定性的倾向。
这项研究有三个目标：
- 为了确定厌恶失望和期望倾向之间的联系程度，
- 确定谁最有可能展示失望厌恶的模式，
- 确定失望厌恶和期望倾向的结合在多大程度上与财务风险厌恶有关。
为了验证这些目标，我们对525名参与财务决策的人进行了调查。这些参与者至少18岁，来自普通人群。总体而言，样本可以描述为白人、中年、高收入、已婚的房主，他们的教育背景偏高。采用确定性等价问题对金融风险规避进行评估。预期倾向的衡量标准是一个人根据别人对一项投资的评价设定的预期有多高。厌恶失望的程度是通过一个人在投机性投资遭受重大损失时的失望程度来衡量的。
第一个结果是，客户设定较低的期望更有可能是失望厌恶。其次，有一些统计数据支持厌恶失望与女性、年龄较大、已婚、白人和自尊心较低呈正相关。更具体地说，女性往往更厌恶失望，而收入较高的家庭对失望的厌恶程度较低。
最后，有统计支持显示，低失望厌恶和高期望倾向的被试对金融风险的容忍度更高。反过来也成立，即那些被归类为高失望厌恶和低期望倾向的人更不愿意冒险。研究还发现，女性的风险规避能力更强，而全职员工的风险承受能力更强。
对金融规划者的影响是什么？关键的外卖是结果对流行智慧进行了反应。更重要的是，只要依靠客户对风险厌恶衡量标准的反应，可能无法为客户的未来感受和行为提供足够的见解。还应评估客户的期望倾向和失望厌恶程度。具有高令人失望的厌恶和低期望的投资者也可能是当面对高回报变异和损失时最负面反应的投资者类型。
退休保证：在退休期间管理客户风险，保证生活撤离福利
由R. Scott海峡，博士和标记福尔森
财务规划中最基本的两个问题是：我会住多久，以及我需要多少钱？
如今，常见的工具包括客户可能比他们的退休储蓄更长寿的可能性，这一概念对客户来说并不总是令人满意的。本研究提出了一种策略和一种评估策略的技术，这种策略可能对客户更有意义。
寿命收入保证消除了资金耗尽的可能性，但问题是它们是否具有成本效益。具体而言，本研究考虑了今天的低成本咨询变量年的一项具有保证的居住救济福利（VA / GLWB），与传统的4％的安全提款率（SWR）相比，将改善客户的退休期权。使用的值的衡量标准是修改的内部返回率（mirr）。这种措施是使用的，因为在SWR战略下的一个人在其中耗尽的情况下，投资者认为投资者从其他资源中汲取现金，从而将负现金流入分析。该措施将框架改为从讨论概率之一呈现给客户端的框架，以比较返回率的一个。
该分析中的示例客户是一位65岁的夫妇，曾在70岁时退休。他们的IRA节省了1,400,000美元。他们所需的税前退休金收入为100,000美元，他们预计37,000美元的社会保障福利。这意味着年收入补充价为63,000美元。利用6％的资本化率表明VA / GLWB将花费1,050,000美元。购买额外投资购买35万美元。VA / GLWB内的投资在标准普尔500指数500 500 500 500 500 500级和20％的债券中占80％。该政策组合了船舶汇率和保险费1.9％。SWR战略在S＆P 500 500 500份投资组合中的资产拨款50％，债券中的50％。基金费用被认为是总.25％。基于资产的管理费为.75％的管理费用是两种策略。 The analysis is based on the distribution of historical market returns from 1926 to 2018.
结果是，VA/GLWB将MIRR提高了32个基点至97个基点。这种差异的范围是在许多不同的情况下进行测试的结果，包括是否为夫妻或单身生活投保，改变延迟期的长度，调整开始领取收入的年龄，以及收入水平的变化。
对金融规划者的影响是什么？本研究表明，使用今天的VA / GLWB产品的益处最大限度地减少客户的储蓄风险（长寿风险），并且可能增加总回报。在发生过早死亡时，它还可以允许客户履行遗赠对继承人。它减轻了“脆弱的十年”返回风险序列，它允许客户在非年金投资组合中提高风险，以最大化流动性和遗留目标。
以防你错过了它：
在我们的FPA年度会议期间，您是否无法参加这些会议？没问题。您可以找到学术研究演示的所有三个部分的录制，由AFS和AFS和AF）共同主办中国财务规划杂志， 在fpalearning.onefpa.org.。
第一部分可以在这里找到：fpalearning.onefpa.org/products/academic-research-presentations-jfpafs-part-2.。
第二部分可以在这里找到：
fpalearning.onefpa.org/products/academic-research-presentations-jfpafs-part-2-2。
第三部分可以在这里找到：fpalearning.onefpa.org/products/academic-research-presentations-jfpafs-part-3-2。
这些部分中的每一个都包含三个15分钟的演讲，并提供一小时的CFP董事会继续教育信贷。乐动体育电竞app成员只需登录，注册和使用代码FALL2020REESEARCH.50％的折扣。
